XM集团：中原证券：年报和一季报业绩落地 光伏行业反内卷任重道远

发布时间：2026-05-03 11:10:36 来源: xmhey

　　4月光伏指数有所反弹，大部分个股实现上涨。截至4月29日收盘，光伏行业指数上涨2.65%，大幅跑输沪深300指数。光伏板块4月日均成交金额环比明显缩量，细分子行业涨多跌少，金刚石线、导电银浆、光伏胶膜涨幅居前。帝尔激光、晶科科技、岱勒新材、联泓新科、苏州固锝涨幅居前。

　　政府高度重视光伏行业反内卷，实际效果在于政策执行力度。工信部、国家发改委、国家能源局等部门联合召开光伏行业座谈会，强调要深刻认识治理“内卷式”竞争的重要性和紧迫性，扎实推进光伏行业“反内卷”工作，推进产能调控、标准引领、创新驱动、价格执法、质量监管、兼并重组、知识产权保护等“反内卷”综合治理有关工作。国务院办公厅发文要求对无序竞争问题突出的产业领域，可实行暂停核准、备案等临时性调控措施。

　　国内外光伏市场需求分化，产业链价格疲软。2026年3月，国内新增光伏装机8.91GW，同比下滑55.98%。第一季度，全国光伏新增装机41.39GW，同比下滑30.68%。海外市场，2026年3月，中国光伏组件出口规模37.32GW，环比增长122.81%。2026年第一季度，我国光伏组件累计出口规模71.42GW，同比增长15.40%。区域分布，亚太市场首次超过欧洲。多晶硅料、单晶硅片、太阳能电池、光伏组件以及光伏玻璃价格走弱，行业供需双弱、库存高企，价格承压。

　　行业供给依旧过剩，产能出清任重道远。根据硅业分会统计，4月份国内多晶硅产量约8.25万吨，环比略减少，主要减量来自三家一线企业的主动降负。行业整体供需关系暂未实质性好转。后续市场走势的关键在于高库存的有效去化和供给端的产能结构调整。光伏玻璃行业在供需失衡、库存高企、价格承压的多重挑战下，正经历深度调整与洗牌，出清周期拉长。

　　投资建议：从各家上市公司披露的年报和一季报来看，光伏产业已处寒冬，连续业绩亏损和现金流压力倒逼企业从关注规模到关注盈利质量上来。后续产业出清的程度取决于反内卷政策执行力度。截至2026年4月30日，光伏产业指数（931151）PB(LF)估值2.71倍，处于历史52.37%估值分位。建议关注景气度较好的储能逆变器领域，技术方面关注钙钛矿电池/晶硅钙钛矿叠层电池/砷化镓电池领域头部企业以及产业周期角度关注各制造环节现金流良好、资金储备充裕的头部企业。

　　风险提示：全球光伏装机增速放缓风险；国际贸易摩擦风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险；政策落地不及预期风险。

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