XM集团：9分钟强势封板！股市“吹哨人”突然改口！市场风向变了？

发布时间：2026-08-08 11:07:37 来源: xmhey

　　存储反攻了！

　　8月7日早盘，存储芯片板块震荡上扬，概念股红板科技开盘仅9分钟，即强势封板。兆易创新一度大涨超8%。截至午盘，德福科技涨超15%，国科微涨超12%，正帆科技涨超7%。存储芯片板块指数一度大涨超3%。那么，究竟又有何驱动因子在发酵？

　　据钜亨网消息，被喻为“空头”代言人的摩根士丹利分析师Shawn Kim发布最新研报认为，目前存储板块估值已提供具吸引力的战术性进场时机，近期修正仅是AI超级循环中的一段正常波动。

　　股市“吹哨人”改口

　　被喻为股市“吹哨人”的摩根士丹利率先吹响了7月份存储下跌的号角。该行在7月初曾发布研报称，存储因DRAM价格涨势即将放缓，以及市场持仓过度集中，可能出现短期回调。随后，美国、韩国等市场的存储板块皆出现了下跌行情。

　　不过，摩根士丹利最新发布的研报出现了口径上的明显改变。其最新研报指出，存储产业今年以来经历的大幅修正已接近尾声，市场焦点将逐步由价格循环转向资本回馈，包括股票回购、自由现金流及长期供货协议(LTA) 等因素，有望成为下一波推升股价的重要催化剂。

　　摩根士丹利表示，AI带动的需求与传统存储景气循环并不冲突。虽然DRAM价格同比增速可能已见高点，但此次AI建置周期规模远超历史，价格年增幅一度高达700%，约为历史高峰的7倍。 DRAM已成为AI基础建设的重要瓶颈之一，但目前市场对相关个股仅给予约3倍未来12个月本益比(NTM P/E)，几乎没有反映长期成长溢价。报告认为，若投资人开始相信AI 将延长产业获利周期，估值倍数仍有扩张空间。

　　针对个别企业，摩根士丹利维持三星电子及SK海力士目标价不变，但调整获利预估。其中，SK海力士的2026年每股盈余(EPS) 预估上调13%，反映第二季资产处分收益；三星电子则因消费性电子业务疲弱，2026 年EPS预估下修10%，2027年至2028年预测则仅小幅调整。

　　报告认为，存储产业将自2026 年第四季进入周期后段，未来企业将更重视资本回馈、长期供货协议(LTA)、稳定获利能力及自由现金流表现，而非依赖价格快速上涨带来的营运杠杆。近期获利预估修正幅度已明显降温，显示最悲观时期可能已经过去。

　　产业调查显示，今年三季度 DRAM 合约价格于初期交易约季增15%，略低于摩根士丹利原先预估的20%；NAND价格则约季增20%。随着四季度价格涨幅趋缓，客户提前备货意愿有所下降，但更多产能预料将由消费性产品转向企业级SSD(eSSD)，配合AI 伺服器需求持续成长，可望消化新增供给。

　　报告进一步指出，目前市场已充分反映未来12个月EPS成长放缓风险，但AI带动的需求更可能属于结构性改变，而非单纯周期循环。因此，以过去周期股的估值方式评价记忆体产业，未必仍然适用；未来若企业积极提高股东回报，将有助市场重新评价整体产业。

　　市场风向变了

　　市场调整之后，大行对硬科技的态度普遍又乐观起来。8月6日，高盛发布全球 PCB（印制电路板）与 CCL（覆铜板）行业研报，大幅上调 AI 服务器产业链核心材料的市场规模预测，算力基建高速扩张背景下，PCB 与 CCL 赛道迎来爆发式增长窗口。

　　报告测算，全球AI服务器PCB市场2027年规模将达到375亿美元，较此前预期上调38%，2028年进一步攀升至840亿美元；上游核心基材CCL市场2027年规模预计221亿美元，上调18%，2028年市场规模有望达到480亿美元。测算显示，2026年—2028年，AI服务器PCB、CCL市场复合年增长率分别高达148%、161%，维持三位数高景气增长。

　　另外，从交易动作来看，据香港交易所披露，高盛对中际旭创H股的多头持仓比例于2026年8月3日从11.65%增至12.19%。摩根大通（JPMorgan）对中际旭创H股的多头持仓比例于2026年7月31日从5.6%增至13.72%。

　　对于存储，摩根士丹利也维持长线乐观看法，认为AI资本支出、Agentic AI快速发展，以及三星电子与SK海力士2027年获利可望成长25%至50%，均将支撑产业基本面。报告估计，两家公司目标价相较目前股价仍隐含超过60%的上行空间。短期而言，7 月大幅平仓后，市场追价资金已重新回流，预料仍将偏好AI资本支出受惠最大的DRAM及利基型存储，包括DDR4与SLC NAND，而非存储模组厂商。

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