干预效应消散、日元再度沉底G-10，流动性“真空期”或倒逼日本当局二度扣动扳机？

发布时间：2026-08-10 18:25:24 来源: xmhey

　　随着近期干预措施带来的提振效果逐渐消退，日元本月在十国集团（G-10）货币中表现最为疲弱，令市场对日本当局可能再度出手保持高度警惕。

　　8月以来，日元兑美元已累计下跌约0.5%，回吐了7月份3.2%涨幅中的部分成果。上周五，美国非农就业数据不及预期，一度打压美元，日元短暂反弹，但随后很快重拾跌势。

　　由于日本周二适逢假日休市，市场人士担忧流动性趋薄可能为新一轮干预创造条件。尽管如此，即便日美两国采取了历史性的联合干预行动，日元疲弱的格局恐怕仍将延续，主要因市场对日本可能扩大财政支出的忧虑等重大利空因素持续施压。

　　野村证券策略师包括后藤祐二郎在内的团队在报告中指出：“日本正值盂兰盆节假期，市场参与者可能受限，而国内经济数据日程相对清淡。市场关注焦点将继续集中在日本和美国当局的干预立场上，投资者将密切关注官员们的言论表态。”

　　本月初，日元一度跌至1美元兑164日元附近的四十年低点，随后日美两国实施了自1998年以来首次联合买入日元的干预行动。该操作一度推动日元升至155附近，但之后涨势逐步消退，目前日元已回落至158关口下方。

　　这一逆转凸显出，在导致日元走弱的核心因素仍未改变的情况下，单靠干预手段难以扭转日元整体下行趋势。尽管日本和美国方面均警告称，如有必要已准备好再次行动，但与美国的巨大利差、市场对日本财政前景的担忧以及地缘政治不确定性等因素，仍在持续打压日元。

　　高盛集团策略师包括卡马克什亚·特里维迪在内的团队在报告中表示：“我们认为市场对干预行动的反应相对平淡，反映出日元走弱背后存在深层次的基本面原因。”他们预计，“除非全球宏观环境发生转变或出现政策意外，否则日元贬值压力将随时间推移再度显现。”

　　与此同时，日本央行在7月会议的意见摘要中警示通胀上行风险加剧，一名政策委员提及可能加快加息步伐。隔夜指数掉期数据显示，市场认为9月加息概率约为66%，而10月行动则几乎已被完全定价。

　　根据对央行账户的分析，日本当局在7月31日可能动用了约340亿美元干预汇市以支撑日元。而在此前一天，当局据估计已投入约530亿美元，若数据得到确认，这将是史上最大规模的单日干预行动。

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