日本央行关键潜在通胀指标仍高于目标，加息预期进一步升温

发布时间：2026-08-25 19:28:46 来源: xmhey

　　日本央行一项衡量潜在通胀的关键指标7月同比上涨2.3%，连续多月稳稳站上2%的目标线。这一读数远高于上周公布的政府核心CPI（仅剔除生鲜食品）1.8%的涨幅，为日本央行进一步推进货币政策正常化提供了最核心的数据支撑。

　　该指标是日本央行行长植田和男今年3月推出的新价格指标体系之一，旨在剔除政府汽油补贴和公用事业补贴等特殊因素的干扰，更精准地捕捉潜在的通胀趋势。

　　剔除政府干预的“噪音”后，2.3%的读数表明——日本企业正在将中东冲突导致的能源成本上涨，以比政府数据所显示的更快的速度转嫁给消费者。这一结果直接印证了日本央行此前的判断，即需要对通胀上行风险保持“更高警惕”。

　　市场定价9月加息

　　数据公布后，隔夜指数掉期（OIS）市场显示，交易员对日本央行9月18日加息25个基点至1.25%的概率定价已高达约80%，这一比例较7月会议前的约23%大幅上升。

　　前日本央行审议委员安达诚司明确表示，日本央行“基本上已被逼入死角” ——市场几乎已经完全消化了加息预期，如果央行不加息，日元可能再次大幅走弱。他预计9月加息后，央行最早可能在明年1月再次加息，利率可能升至1.25%甚至1.5%以上。瑞穗同样认为9月加息可能性“相当高”，并预计政策行动间隔期可能从每六个月缩短至每三个月。

　　高盛8月25日宣布上调日本央行加息预期，目前预计央行将在9月启动加息，而此前预期时间为2027年1月。高盛预计此后将在2027年1月和7月进一步加息，届时政策利率将达到1.75%。经济学家调查显示，日本央行政策委员会可能在2027年第三季度将基准利率上调至1.75%。

　　日元压力与美方施压形成政策合力

　　美元兑日元仍徘徊在159.10附近，距离具有重要心理意义的160关口仅一步之遥。此前，美国和日本于7月底实施了自1998年以来的首次联合汇率干预，但效果有限。

　　上月底美日实施的联合干预一度将日元从约164推升至155，但目前已回吐大部分涨幅，重回159附近。美国财政部长贝森特明确表示，外汇干预后需配合货币政策行动，并对植田和男采取行动“非常有信心”。

　　安达诚司指出，贝森特的表态为植田和男提供了一个 “很好的机会” ——这使得倾向于刺激经济的日本首相高市早苗政府更难反对加息。据知情人士透露，首相高市早苗领导的政府目前支持央行在9月或10月加息，双方在增强汇率干预效果及遏制输入性通胀上达成一致。

　　植田和男7月31日已明确表示，鉴于基础通胀正在接近2%的目标，“有必要比以前更加留意物价的上行风险”，并打算从下次政策会议开始进行深入讨论。他预计2026财年下半年CPI同比增速将加速至“明显高于”2%的水平。

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